Efter den här lektionen kan du avgöra om en benchmark du får presenterad är rättvisande — genom att kontrollera vad den exkluderat och varför.
En median är bara en siffra. Det som avgör om den betyder något är urvalet bakom den — vilka bolag som räknas in, och lika viktigt: vilka som medvetet räknats bort. Munins graf har kartlagt 176 bolag, men bara 29 av dem ingår i själva peer-benchmarken. Den här lektionen handlar om varför resten är exkluderade, och varför det gör medianen mer pålitlig — inte mindre.
Kommunala bostadsbolag — allmännyttan — äger och förvaltar fastigheter, precis som de börsnoterade utvecklarna i benchmarken. Men de drivs efter en annan logik: kommunalt ägande, självkostnadsprincip snarare än marknadsavkastning, och ofta lägre finansiell risktagning som följd. Att lägga in dem i samma median som en börsnoterad utvecklare skulle inte visa vem som sköts bäst — det skulle bara visa skillnaden mellan två olika affärsmodeller, förklädd till en resultatjämförelse.
| Soliditet | 50,5 % |
| Ägare | Stockholms stad (kommunalt, via Stockholms Stadshus AB) |
| Anledning till exkludering | Allmännytta — annan ägar- och avkastningslogik än peer-gruppen |
Den andra sortens exkludering är strängare, och det är den som gör en revisor trygg med metoden: ett bolag som inte redovisar den siffra jämförelsen bygger på tas bort, oavsett hur känt namnet är.
| Anledning till exkludering | Soliditet inte redovisad i senaste bokslutet |
| Bakgrund | Byggverksamheten Serneke Sverige AB avyttrades och gick i konkurs jan 2025; kvarvarande bolag omorganiserat till Doxa AB |
Samma princip gäller övriga skäl som förekommer i Munins urval: holdingbolag utan egen operativ verksamhet, renodlade kapitalförvaltare och investerare (de äger fastigheter men konkurrerar inte som utvecklare), och bolag vars senaste offentliggjorda siffror är för gamla för att spegla nuläget.
Efter båda sorters exkludering återstår 29 bolag — en peer-grupp med jämförbar affärsmodell och verifierade, aktuella siffror. Det är den gruppen medianerna på 38 % soliditet och 3,9 % marginal faktiskt bygger på. Färre bolag men en ärligare jämförelse — det är hela poängen.
En benchmark utan synlig exkluderingslista är bara en lista, inte en jämförelse.